贵金属市场在连续好多天呈现强势上涨态势之后，在1月7日的时候进入了盘整阶段，交易员把目光从地缘政治风险那儿转向了即将要公布的美国关键经济数据，目的是去寻找美联储货币政策的新线索 。

地缘因素暂缓 数据主导市场

中东紧张局势当下暂时没有出现更深层次升级的迹象，市场相关关注点立刻快速进行了切换，那些对于1月8日所公布的美国ADP就业数据以及ISM非制造业PMI进行聚焦的交易员，将这些数据视作评估美国经济韧性以及通胀压力的关键指标，地缘政治引发的避险买盘虽然还没有彻底性消退，然而其对于价格的直接推动作用已经明显减弱，市场由此进入一个由宏观数据驱动的典型观察时期 。

分析人士表明，此前三个交易日里，那表现为黄金累计涨幅超过4%、白银涨幅超过13%的那种迅猛态势，其自身也是包含着技术性调整需求的。在不存在新催化剂的情形下投资人员会趋于在重要数据公布之前锁定一部分利润，进而致使价格趋于稳定。这样的转向意味着市场逻辑从单纯的避险交易朝着更繁杂的“经济数据-利率路径”分析进行回归 。

指数权重调整引发资金流出

大宗商品指数进行年度再平衡的那种操作，正给贵金属市场造成短期的技术性抛压。花旗集团做了估计，因为标普高盛商品指数以及彭博商品指数的权重被调整，仅仅是黄金期货市场就很有可能面临大概68亿美元的资金流出情况，白银市场流出的规模也跟这个相当。而这一过程是由被动型基金来执行的，它属于例行的技术操作。

这类调整一般是在年初开展的，那些追踪指数的基金得卖出一部分合约，以此来匹配新的权重配置。虽说这样做在短期内会让市场卖压有所增加，不过多数分析师把它看作是一次性的影响。关键之处在于，后续是不是有主动型资金或者央行购金之类的长期需求能够及时承接这部分抛盘，以此来决定价格回调的深度以及持续的时间。

央行购金需求保持强劲

核心力量，其可为金价提供长期支撑状态，此力量并未出现动摇情况。世界黄金协会所给出的最新数据表明这事：在2023年11月这个时间段，全球央行持续进行净购入黄金的行为，并且保住了自年初起始的强劲态势。从2023年年初开始一直到现在，全球官方部门针对黄金有着已接近297吨的净购买量，这突出展现了央行于外汇储备多元化层面持续且坚定的战略。

现今，新兴市场央行仍旧是购买黄金的主要力量，而这种情况被市场广泛认定为具备结构性以及长期性。处于高债务环境以及地缘政治不确定性的背景之下，黄金作为不存在主权信用风险的储备资产，其吸引力一直在不断增强。央行持续进行买入的举动，为黄金市场构建起了坚固的长久底部。

机构看多金价至历史高位

面临短期调整压力，不过主要金融机构对黄金中长期前景极为乐观，摩根士丹利近期发布报告预测，到2024年第四季度，金价或许会飙升至每盎司4800美元的历史新高。该行给出的理由有预期内的利率下降周期，还有美联储可能的领导层变动，以及央行与投资基金强劲的购买力度。

这一激进的预测，是建立在这样的基础之上的，那就是黄金在2023年创下了自1979年以来的最佳年度表现。去年呢，在央行购金以及黄金ETF资金流入的支撑之下，金价一再创下新高。白银的表现更为惊人，年涨幅接近150%，主要是受到供应短缺以及美国可能加征进口关税所导致的区域供应紧张的推动。

美联储政策预期持续牵引市场

贵金属市场的核心定价锚乃是美联储未来的利率路径。美联储理事斯蒂芬·米兰近期宣称，联储或许得在2026年把利率降低超过一个百分点，原因在于当下货币政策正抑制着经济增长。这番言论加强了市场对于降息周期长期延续的预期。

2023年，美联储进行了三次降息，这已对贵金属构成明显利好。当下，市场焦点在于2024年降息的节奏以及幅度。所以，任何有可能影响美联储决策的经济数据，特别是就业和通胀指标，都会致使市场产生剧烈波动以及重新定价，贵金属对数据的敏感度因而大幅提高。

关键数据定调短期方向

将1月8日晚间公布的，被市场当作“小非农”的美国ADP就业数据，视为判断周五非农报告的重要前瞻。市场预估12月ADP就业人数将会回升到增加5万人，以此扭转前值减少3.2万的态势。然而，就算数据转正，市场更加关注就业市场是不是会延续整体“降温”趋势。

当前，金价正趋于靠近，每盎司4500美元这一关键的心理关口，以及技术阻力位。有所分析人士觉得，要是ADP数据显著呈现出弱于预期的状况，那么便有可能成为，促使金价突破此阻力，进而挑战去年12月历史高点的某种催化剂。相反的情况是，倘若数据呈现出符合预期，或者强于预期的态势，那么或许会巩固当下市场的盘整格局，一直持续到非农数据给出更为明确的方向为止。

在地缘政治风险跟宏观经济数据相互交织而成的情形复杂的局面面前，您觉得在2024年促使黄金价格上升的最为关键的动力，会是央行的持续买入黄金呢，还是美联储的降息这种预期呢？欢迎在评论区域分享您的看法。